Dívida pública piora com Selic alta e vence em 12 meses

O perfil da dívida pública brasileira se deteriorou nos últimos meses, refletindo a postura mais restritiva do Banco Central. Com a Selic mantida em 13,75% ao ano, o Tesouro Nacional enfrenta um cenário de maior custo e menor prazo de financiamento, o que exigirá a rolagem de R$ 1,8 trilhão da dívida interna nos próximos 12 meses.

O movimento é resultado da retração do mercado por papéis prefixados e de prazos mais longos. Diante da incerteza sobre a trajetória dos juros, investidores passaram a preferir títulos atrelados à taxa flutuante, forçando o Tesouro a encurtar vencimentos e a aumentar a participação de instrumentos pós-fixados na carteira.

Vencimentos de curto prazo disparam

Entre setembro de 2025 e o mesmo mês de 2026, a parcela de títulos pós-fixados (indexados à taxa flutuante) a vencer em até 12 meses quase dobrou, saltando de 32,5% para 58,7% da dívida interna de curto prazo. Em outras palavras, mais da metade do que vence no horizonte de um ano está diretamente ligada à Selic.

Essa mudança de apetite transmite de forma imediata qualquer alta ou manutenção da Selic em patamar elevado para as despesas financeiras da União, elevando a exposição do governo às oscilações da política monetária. Para o setor produtivo, isso significa juros estruturais mais altos e menor previsibilidade no custo do crédito.

Estoque total cresce e encarece

Na prática, a dívida pública total (que inclui a externa) não apenas cresceu no período — passando de R$ 8,12 trilhões para R$ 9,38 trilhões (alta nominal de 15,5%) —, mas tornou-se substancialmente mais cara e vulnerável. O aumento do endividamento, combinado com prazos mais curtos e indexação à Selic, pressiona o resultado primário e reduz o espaço para investimentos públicos.

A pressão sobre o caixa fica evidente no perfil de vencimentos imediatos: a parcela da dívida pública federal interna vincenda nos 12 meses seguintes subiu de 18,9% para 20,4%. Isso representa um volume maior de títulos a refinanciar em um ambiente de juros elevados, o que tende a manter a taxa básica em patamar restritivo por mais tempo.

Composição da dívida muda de forma estrutural

No estoque total da dívida pública, os pós-fixados já são mais da metade da carteira (51,6%, ante 47,47% em 2025), enquanto os prefixados recuaram para 21,14% e os indexados à inflação caíram para 23,59%. Essa recomposição reflete a aversão dos investidores a riscos de inflação e de juros futuros, e tem consequências diretas para a economia real.

Para empresários e comerciantes do interior paulista, o cenário é de cautela. A piora do perfil da dívida pública tende a manter a Selic elevada, encarecendo o crédito para capital de giro, investimentos e consumo. Além disso, a necessidade de rolagem de R$ 1,8 trilhão em 12 meses pode gerar volatilidade nos mercados e pressionar o câmbio, afetando custos de insumos importados.

A fonte não detalhou projeções para os próximos meses, mas os dados indicam que a gestão da dívida seguirá desafiadora enquanto a Selic permanecer em dois dígitos. A atenção do setor produtivo deve se voltar para a comunicação do Banco Central e para eventuais mudanças na política fiscal que possam aliviar a pressão sobre os juros.