Mercado financeiro eleva projeção da Selic para 13,75% em 2026

O Relatório Focus desta segunda-feira trouxe uma combinação que deveria preocupar muito mais do que qualquer oscilação diária da Bolsa: menos crescimento, inflação persistentemente elevada e juros resistentes à queda. Segundo o boletim, o mercado financeiro elevou de 13,5% para 13,75% ao ano a projeção para a taxa básica de juros (Selic) ao final de 2026. Com a revisão, a expectativa dos analistas passou a coincidir com o atual nível da taxa, de 13,75% ao ano.

De acordo com Olívia Flôres de Brás, CEO da Magno Investimentos, o comportamento esperado da Selic ajuda a compreender a dimensão desse impasse. A projeção para o encerramento de 2026 subiu de 13,50% para 13,75%, enquanto as estimativas para 2027, 2028 e 2029 permaneceram em 12,50%, 11% e 10,25%, respectivamente. Mesmo após três anos, o mercado ainda projeta juros nominais de dois dígitos, evidenciando uma percepção de risco persistente. Considerando a inflação projetada de 4% para 2029, uma Selic de 10,25% representa uma taxa real ex ante próxima de 6%, pela relação composta entre juros e inflação. O Brasil transformou o juro elevado em uma espécie de mobiliário permanente da economia. O problema é que quem paga a manutenção desse conforto financeiro é justamente quem precisa produzir, consumir e investir. Juros altos podem remunerar aplicações conservadoras, mas também encarecem o crédito e restringem a atividade.

Segundo Olívia Flôres, o Brasil convive com uma combinação particularmente difícil de juros reais elevados e expansão econômica modesta. A política monetária americana influencia os fluxos internacionais de capital, o dólar e o custo de financiamento das economias emergentes, mas não explica sozinha os prêmios exigidos dos ativos brasileiros. “O cenário externo pode trazer vento contrário, mas não pode ser responsabilizado por todas as rachaduras da embarcação. Países não controlam a direção dos ventos globais, mas respondem pela qualidade das próprias velas. A credibilidade fiscal doméstica continua sendo decisiva para reduzir o prêmio de risco e permitir juros estruturalmente menores”, explica.

O debate sobre a política fiscal, portanto, não pode ser tratado como uma disputa abstrata entre economistas ou uma preferência ideológica do mercado financeiro, diz ela. Quando o governo amplia despesas sem apresentar uma trajetória convincente para estabilizar a dívida pública, investidores podem exigir remuneração maior para financiar o Estado, pressionando a curva de juros e encarecendo o crédito privado. Isso afeta desde o custo de capital das empresas até o financiamento imobiliário, a expansão de negócios e o valor presente dos ativos. O governo pode escolher o tamanho da promessa, mas não determina sozinho o preço da confiança. E, quando a credibilidade fica cara, a conta chega até para quem nunca comprou um título público. “Responsabilidade fiscal não significa abandonar prioridades sociais, mas assegurar que elas sejam financeiramente sustentáveis”, frisa.