Mercado de ações sob Lula: queda foi exagerada, diz BBI

O mercado de ações brasileiro passou por uma onda de vendas nas últimas semanas, e a explicação, segundo André Moor, head de investment banking do Bradesco BBI, está na ansiedade dos investidores para entender as diretrizes fiscais do recém-empossado governo Lula. Em almoço com jornalistas realizado nesta segunda-feira (9), em São Paulo, o executivo avaliou que a liquidação observada na bolsa refletiu um ajuste significativo nos preços dos ativos, impulsionado por expectativas ainda não totalmente embasadas.

Para Moor, muitos agentes do mercado criaram projeções sobre a discussão fiscal sem ter todos os elementos necessários, o que ampliou a volatilidade.

O cenário descrito pelo executivo aponta para um movimento de reprecificação que, em sua visão, pode ter sido exagerado. Ainda assim, ele ressaltou que não identificou excessos por parte de empresários, acionistas ou investidores diretamente ligados ao processo eleitoral.

A fala ocorre em um momento em que o setor produtivo do interior paulista, incluindo cidades como Araçatuba, Birigui e Penápolis, acompanha com atenção os sinais da política econômica, uma vez que decisões sobre juros, câmbio e carga tributária afetam diretamente o custo do crédito e o planejamento de pequenas e médias empresas.

Ansiedade fiscal moveu a liquidação

De acordo com Moor, a ansiedade do mercado para entender quais serão as medidas fiscais do novo governo foi o principal gatilho para a liquidação. “Isso gerou um ajuste significativo nos preços dos ativos”, disse. O executivo explicou que, antes da eleição, grande parte dos investidores acreditava na vitória de Flávio Bolsonaro (PL), após o senador terminar o primeiro turno à frente. A avaliação predominante era de que ele teria melhores condições de promover um ajuste fiscal, embora suas propostas para a área econômica não estivessem completamente claras.

Essa percepção levou muitos agentes a posicionarem suas carteiras para um cenário que não se confirmou. “Muita gente criou expectativas sobre a discussão fiscal sem ter todos os argumentos na mesa”, afirmou Moor. Para o setor empresarial do noroeste paulista, a incerteza fiscal se traduz em adiamento de investimentos e maior cautela na contratação de mão de obra, especialmente em segmentos como calçadista, moveleiro e agroindustrial, que dependem de previsibilidade para fechar contratos de médio prazo.

Investidores aguardaram a eleição

Apesar da turbulência, Moor destacou que não observou ninguém cometendo excessos “por causa da eleição”. Segundo ele, “empresários, acionistas e investidores deixaram a eleição acontecer para depois tomar suas decisões”. Esse comportamento prudente, na avaliação do executivo, evitou movimentos bruscos de saída de capital ou desmonte de posições antes do resultado das urnas. A postura de espera, contudo, não impediu que o mercado de capitais antecipasse uma possível mudança de governo, precificando ativos com base em projeções ainda frágeis.

Para comerciantes e industriais de cidades como Andradina e Mirandópolis, a lição é clara: a volatilidade do mercado acionário não reflete necessariamente a saúde da economia real, mas pode influenciar o custo de financiamento e a confiança do consumidor. Quando a bolsa cai de forma acentuada, há um efeito psicológico que tende a reduzir o apetite por consumo e investimento, mesmo que os fundamentos das empresas locais permaneçam sólidos.

Queda pode ter sido exagerada

Questionado se a reação do mercado foi excessiva, Moor afirmou que os investidores apenas retornaram a um cenário que já era considerado em agosto, quando a vitória de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) aparecia como mais provável. “Os preços se ajustaram para um cenário alternativo e, quando esse cenário não se concretizou, voltaram para o patamar anterior”, explicou. Em outras palavras, a queda recente teria sido uma correção natural após a euforia com a possibilidade de um governo Bolsonaro, e não um colapso estrutural.

O executivo acrescentou que “houve um ajuste de valor depois disso, talvez até exagerado. Agora as coisas estão se reprecificando”. Essa reprecificação, na prática, significa que os preços das ações estão voltando a refletir as expectativas de longo prazo para a economia brasileira, incorporando os riscos e as oportunidades do novo governo. Para as empresas do interior paulista, isso pode representar uma janela de oportunidade para captar recursos no mercado de capitais a valuations mais realistas, desde que a política fiscal seja minimamente previsível.

Impacto para o noroeste paulista

Embora a fala de Moor tenha sido direcionada ao mercado financeiro, seus desdobramentos alcançam diretamente o ambiente de negócios do noroeste paulista. A região, que abriga polos calçadistas, moveleiros e agroindustriais, depende de crédito acessível e de um câmbio estável para manter a competitividade das exportações. A volatilidade recente da bolsa, se prolongada, pode encarecer o custo de capital e reduzir a disposição de bancos e investidores em financiar projetos locais.

Além disso, a ansiedade fiscal mencionada por Moor tende a se refletir nas taxas de juros futuras, que balizam desde o crédito rotativo das pequenas empresas até os financiamentos de longo prazo para expansão industrial. Para entidades como a Associação Comercial e Industrial de Araçatuba (ACIA) e o Sebrae, o momento exige comunicação clara com os associados sobre os riscos e as oportunidades do novo cenário econômico, evitando decisões precipitadas baseadas em movimentos de curto prazo do mercado.

A fonte não detalhou projeções específicas para o índice Bovespa ou para setores individuais, mas o tom geral da avaliação sugere que o pior da turbulência pode ter ficado para trás. Ainda assim, a recomendação implícita é de cautela: enquanto o governo não apresentar um arcabouço fiscal crível, a volatilidade deve permanecer elevada, afetando o planejamento financeiro de empresas de todos os portes.