Benjamine «Ben» Liu es cofundador y CEO de Formation Bio, la biotech que acaba de anunciar un fondo de US$600 millones para comprar o licenciar entre 10 y 15 fármacos estancados en los próximos tres a cinco años. El dato que importa para cualquier founder: no levantó ese capital para la empresa, sino para un vehículo independiente que le permite escalar sin diluir a sus accionistas actuales.
Qué es Formation Bio y quién es Ben Liu
Formation Bio es una farmacéutica que se describe como «AI-native»: organiza toda su operación —el diseño de ensayos clínicos, el análisis de datos y la gestión de proyectos— alrededor de sistemas de inteligencia artificial, en lugar de usar la IA como una herramienta accesoria.
La historia de Liu empieza en su doctorado en la Universidad de Oxford, donde trabajó en biología computacional. En esa etapa intentó presentar a varias farmacéuticas ideas de tratamientos contra el Alzheimer y ninguna mostró interés. La conclusión que sacó no fue que sus ideas fueran malas, sino que las grandes compañías ya acumulaban más medicamentos descubiertos de los que podían desarrollar: les faltaba dinero y capacidad operativa, no moléculas.
En 2016 fundó junto a Linhao Zhang una startup llamada Trialspark, que después pasó a llamarse Formation Bio. El giro del modelo es lo verdaderamente interesante: en vez de competir por descubrir nuevas moléculas, la compañía se concentra en tratamientos que ya superaron las primeras etapas de investigación pero todavía no demostraron eficacia en pacientes. Compra o licencia esos activos y usa su tecnología y su equipo clínico para llevarlos hasta la prueba de concepto.
La empresa tiene sede en Nueva York y una segunda oficina en Boston, según detalló en el comunicado de anuncio del fondo.
Cómo funciona el fondo de US$600 millones
El vehículo se llama Formation Bio Drug Development Accelerator Fund y fue presentado oficialmente el 28 de octubre de 2026. Su capital —US$600 millones en compromisos— se destina exclusivamente a financiar la adquisición y el desarrollo de programas que entran al portafolio de Formation Bio.
El foco está en activos en fase 1 y fase 2, es decir, medicamentos que ya pasaron las pruebas iniciales de seguridad pero que aún no demostraron funcionar en pacientes reales. Es la zona de mayor riesgo de fracaso y, a la vez, la de mayor potencial de retorno si el ensayo sale bien.
El proceso, según el comunicado de la compañía, sigue esta lógica:
- identificar medicamentos prometedores que quedaron frenados por falta de recursos o de capacidad operativa
- adquirir los derechos de desarrollo o conseguir una licencia sobre cada tratamiento
- alojar cada proyecto en una empresa independiente
- aplicar IA y especialistas clínicos para organizar y ejecutar los ensayos
- buscar resultados que habiliten vender, licenciar o comercializar el fármaco
Un detalle clave: el fondo es independiente de Formation Bio. La compañía actúa como general partner a través de una subsidiaria de su propiedad y aportó capital propio junto a los inversores del vehículo, pero la estructura le permite captar financiación sin reducir la participación de los accionistas de la matriz.
El modelo hub-and-spoke: una empresa por fármaco
La arquitectura que sostiene la operación es lo que la compañía llama modelo hub-and-spoke (centro y radios). Cada programa financiado vive en una entidad corporativa propia, mientras que Formation Bio aporta desde el centro toda la infraestructura científica, clínica y administrativa.
La lógica económica es clara: en lugar de que diez proyectos construyan diez organizaciones redundantes, el capital se dirige al desarrollo clínico y no a duplicar estructuras. Al mismo tiempo, la economía de cada activo queda separada, lo que permite que el fracaso de un fármaco no contamine el resto del portafolio.
La compañía apunta a hitos clínicos relevantes dentro de los 2 a 4 años posteriores a la adquisición de cada programa, según el comunicado. Cuando un activo avanza, los desarrolladores originales, los inversores del fondo y Formation Bio pueden capturar valor vía acuerdos comerciales, pagos por objetivos cumplidos o regalías.
Antes del fondo, Formation Bio ya había conseguido licencias para cinco tratamientos, entre ellos proyectos para osteoartritis de rodilla y colitis ulcerosa. El fondo ya sumó licencias para otros dos cuyos nombres no fueron revelados. Las áreas de interés declaradas son enfermedades musculoesqueléticas, oftalmológicas, neurológicas y psiquiátricas, además de terapias preventivas orientadas a la calidad de vida.
Quiénes están detrás del proyecto
La estructura de inversores explica por qué este anuncio tiene peso en el ecosistema. Formation Bio había levantado previamente US$615 millones de financiación privada y alcanzó una valoración estimada de US$1.800 millones, según el reporte de Forbes. Entre sus respaldos figuran:
- Sam Altman, CEO de OpenAI
- Andreessen Horowitz, uno de los fondos más reconocidos de Silicon Valley
- Thrive Capital, inversor en compañías tecnológicas de alto crecimiento
- John Doerr, presidente de Kleiner Perkins
- Sequoia Capital, firma de capital de riesgo especializada en tecnología
Los limited partners del nuevo fondo, en cambio, son de otro perfil: fundaciones dedicadas a la investigación, endowments institucionales, hospitales y organizaciones filantrópicas. No se publicó la lista completa de participantes, pero el patrón es relevante: capital paciente, con horizonte largo, que tolera el riesgo binario de un ensayo clínico.
En julio de 2026 la compañía sumó como director científico a Michael Ehlers, exejecutivo de Biogen y Pfizer, con participación en la aprobación de seis medicamentos y en el avance de unos 40 programas de investigación hasta los ensayos clínicos.
Por qué el cuello de botella no es descubrir fármacos
La tesis de Liu es contraintuitiva en un sector que celebra cada avance en descubrimiento de moléculas. En declaraciones a Forbes, el CEO lo planteó así: cada vez hay más fármacos bien diseñados descubiertos, y el cuello de botella real es cómo demostrar que funcionan en la clínica. Su argumento es que se va a producir un embotellamiento de drogas bien diseñadas cuya eficacia nadie podrá verificar hasta que pasen por ensayos.
El mismo reporte de Forbes señala que cada día de retraso en un ensayo clínico puede valer millones. Ahí está el espacio donde la IA tiene margen para generar valor medible: no en inventar la molécula, sino en diseñar mejor el ensayo, seleccionar pacientes, analizar datos intermedios y evitar desvíos costosos.
Liu también reconoce el límite: la tecnología reduce costos y tiempos, pero no elimina el riesgo científico ni garantiza la aprobación regulatoria. Es una distinción honesta que conviene tener presente al evaluar cualquier pitch de «IA para salud».
Qué significa esto para tu startup
El caso de Formation Bio deja tres lecciones que aplican más allá de la biotech.
Primero: busca el cuello de botella, no la parte glamorosa del mercado. El descubrimiento de fármacos se lleva la atención y los titulares, pero el dinero y el fracaso están en el desarrollo clínico. Pregúntate qué parte de tu industria concentra el costo real y la fricción. Ahí suele estar el negocio, aunque sea menos visible.
Segundo: separa tus vehículos de inversión de tu empresa operativa. El fondo de US$600 millones es independiente de Formation Bio y está administrado por una subsidiaria. Cada programa vive en una entidad propia. Si tu startup piensa financiar varios proyectos o líneas de producto con riesgo distinto, replicar esa lógica —capital dedicado por activo, infraestructura compartida en el centro— te permite escalar sin diluir a los accionistas de la matriz y aislar el fracaso de un proyecto del resto.
Tercero: construye la tesis con una cifra de costo. «Cada día de retraso vale millones» es un argumento que convierte un problema operativo en un caso de negocio. Si tu producto ahorra tiempo en un proceso regulado o crítico, cuantifica el costo de ese retraso antes de la primera reunión con un inversor.
La apuesta de Liu es que los medicamentos olvidados en los laboratorios puedan convertirse en tratamientos disponibles. Y el corolario para el ecosistema hispanohablante es directo: los modelos de negocio más sólidos suelen aparecer en los sectores aburridos, regulados y difíciles, donde el capital paciente y la capacidad operativa escasean más que las ideas.
