XP (XPBR31) pode ganhar um empurrão da Selic mais baixa; UBS BB eleva preço-alvo e vê até 25% de alta

A XP (XPBR31) pode receber um novo «empurrãozinho» na bolsa caso o cenário macroeconômico decida ajudar. Para o UBS BB, a ação é uma das mais beneficiadas caso a queda dos juros no Brasil se consolide como uma tendência.

Essa possibilidade levou os analistas a elevarem o preço-alvo da ação de US$ 25 para US$ 37, mantendo a recomendação de compra. O novo alvo representa um potencial de valorização de 25% em relação ao último fechamento.

Para o banco, a queda dos juros pode acionar uma espécie de efeito dominó sobre o negócio.

Nesse cenário, os analistas preveem mais recursos entrando na plataforma, uma migração para investimentos de maior risco e maior geração de receita, além de ganhos de eficiência à medida que as receitas crescem mais rápido que as despesas.

Os pilares da tese da XP

O primeiro pilar cadeia está no dinheiro novo. Segundo o UBS BB, o net new money — os recursos líquidos que entram na plataforma — chegou a R$ 103 bilhões nos últimos 12 meses, uma média de R$ 26 bilhões por trimestre.

Para os analistas, a queda dos juros pode reduzir a “inércia” dos investidores que hoje encontram retornos elevados em aplicações de baixo risco e estimular uma migração para outros produtos.

Uma eventual mudança de mix dos investimentos também pode ajudar a XP nos próximos meses.

Hoje, ações representam cerca de 25% dos ativos sob custódia da XP. Como esse tipo de ativo tem um take rate — a receita obtida pela plataforma sobre os recursos dos clientes — de aproximadamente 1,4%, acima dos 0,8% do varejo como um todo, uma migração para produtos de maior risco poderia elevar a receita mesmo sem uma expansão proporcional dos recursos administrados.

Pelas contas do UBS BB, cada 10 pontos-base de aumento no take rate acrescentaria cerca de R$ 1,3 bilhão às receitas.

A aposta do UBS BB é que, se esse ambiente se consolidar, a XP pode capturar uma parcela maior do dinheiro que hoje fica estacionado em aplicações de baixo risco.

Com a plataforma crescendo mais rápido, o UBS BB também vê espaço para alavancagem operacional: as receitas poderiam avançar em ritmo superior ao das despesas, melhorando a relação entre custos e receitas.

É uma mudança relevante porque, na visão dos analistas, a XP tem uma exposição maior a investimentos de maior risco do que os bancos tradicionais. Em um cenário de juros mais baixos, portanto, a mudança no comportamento dos investidores pode beneficiar não apenas o volume de recursos na plataforma, mas também a rentabilidade desses recursos para a companhia.

A XP também pode encontrar um ambiente mais favorável na operação institucional. Juros menores tendem a estimular a atividade no mercado de capitais, incluindo emissões de dívida e ações, além de negócios de hedge e derivativos.

O que esperar do 3T26 da XP?

No curto prazo, a administração sinalizou ao UBS BB uma perspectiva de receita sólida no terceiro trimestre, com net new money próximo de R$ 20 bilhões.

A XP também espera que o impacto da marcação a mercado seja menor daqui para frente. No primeiro semestre, esse efeito reduziu os resultados em aproximadamente R$ 420 milhões, mas a companhia vem diminuindo o volume de títulos mantidos no balanço.

O trimestre ainda teve mais dias úteis, o que tende a favorecer a entrada de recursos e a geração de receita. Por outro lado, as despesas devem crescer, principalmente por gastos de marketing relacionados ao evento anual da companhia, a XP Expert.