Tecnológicas: 35% del S&P 500 pese a la caída de la IA

Por qué el sector tecnológico sigue moviendo al S&P 500

El sector de tecnología de la información concentra más del 35% de la capitalización bursátil del S&P 500 al cierre del jueves, incluso después de un mes de ventas sostenidas. Es una proporción mayor que la que el sector tenía en el pico de la burbuja de internet del año 2000.

Ese peso explica por qué una corrección en un puñado de compañías se convierte en un asunto de mercado completo. Robert Pavlik, gestor sénior de portafolio en Dakota Wealth Management, lo plantea sin matices: «Debido a que gran parte del sector tecnológico es sensible a la inteligencia artificial, esto tendrá un impacto en todo el sector, y ese sector tiene un peso muy importante dentro del S&P 500». Su conclusión: la debilidad de la IA arrastra a las tecnológicas, y eso golpea al índice entero.

Para un founder, la lectura práctica es incómoda pero clara. El humor del mercado hacia la IA dejó de ser un tema de inversores y se convirtió en el termómetro con el que se van a mirar tus métricas en la próxima ronda.

La mayor caída diaria del sector en más de seis años

Un retroceso de aproximadamente un mes en las compañías tecnológicas y vinculadas con la IA culminó esta semana con la mayor caída diaria del sector de tecnología de la información del S&P 500 en más de seis años.

El detonante fue político: las ventas se produjeron en medio de preocupaciones de que las victorias del Partido Demócrata en las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos pudieran desacelerar las inversiones en centros de datos, una fuente importante de demanda de infraestructura para inteligencia artificial.

El research confirma que el golpe venía de antes. El XLK, el fondo cotizado que replica el sector tecnológico del S&P 500, perdió un 8,3% en octubre, su peor mes desde marzo de 2025, según datos recogidos por Yahoo Finanzas. El Nasdaq 100 acumulaba una caída superior al 9% desde su máximo de principios de octubre, de acuerdo con Goldman Sachs citado por Yahoo Finance. En el último mes, Meta retrocedió cerca de 18%, Alphabet casi 16%, Oracle más de 11% y Microsoft cerca de 4%, mientras Amazon subía más de 3%.

Hubo además un catalizador concreto: Financial Times informó de que los ingresos anualizados de OpenAI se situaban unos 20.000 millones de dólares por debajo de la cifra señalada previamente, según recogió Bolsamanía a partir de un artículo de CNBC. Ese mismo jueves, Oracle cayó 5,5% y Broadcom 4,35%.

Las valuaciones tecnológicas ya cotizan por debajo del mercado

Aquí está el dato más relevante de la semana. Según LSEG Datastream, la relación precio-utilidad futura del sector tecnológico del S&P 500 bajó a 17,1 veces al cierre del jueves, por debajo de las 17,9 veces del índice completo.

En octubre de 2025 ese múltiplo superaba las 32 veces. Y esta semana marcó la primera ocasión desde 2017 en que el múltiplo del sector tecnológico cae por debajo del del índice general. En términos simples: por primera vez en casi una década, el mercado paga menos por cada dólar de beneficio esperado de una tecnológica que por el de una empresa promedio del S&P 500.

El fenómeno es más agudo en semiconductores. Un análisis de Citadel Securities citado por KuCoin encontró que las acciones de semiconductores del S&P 500 cotizaban a 13,8 veces beneficios futuros, aproximadamente 45% por debajo de su máximo de enero, y con un descuento del 25% frente al S&P 500, cuando en junio de 2024 cotizaban con una prima del 66%. Lo llamativo es la contradicción: las estimaciones de beneficios de los semiconductores subieron cerca de 30% entre junio y principios de noviembre.

Qué significa esto para tu startup

1. Mira el capex de los hiperescaladores como tu pipeline comercial. La inversión en infraestructura de IA no se detuvo: Goldman Sachs espera que siga expandiéndose, según KuCoin, y Dan Ives, de Yorkville Ives, señaló que Wall Street añadió 866.000 millones de dólares a sus estimaciones de inversión de capital de los hiperescaladores para 2027, en declaraciones recogidas por Yahoo Finanzas. Si vendes software B2B, ese presupuesto es la partida de la que sale tu próximo contrato. Vale la pena preguntarse cuánto de tu pipeline depende de que ese número se mantenga.

2. Anticipa una ronda con más preguntas sobre eficiencia. Cuando el múltiplo del sector público se comprime de 32 a 17 veces, el capital privado lo sigue con rezago. Si estás levantando, prepara la narrativa de margen y retención antes de que un inversor te la pida: el argumento de crecer rápido porque el mercado de IA crece ya no cierra solo.

3. Reduce la dependencia de un único cliente grande. El artículo original recuerda que Alphabet, Amazon y Meta Platforms están ampliando capacidad de centros de datos y que, aunque estén clasificadas fuera del sector tecnológico, sus decisiones de inversión afectan a múltiples sectores. Para un proveedor, eso es oportunidad y riesgo a la vez: si una porción dominante de tus ingresos viene de un solo hiperescalador, un ajuste de capex te pega directo.

4. Revisa tu costo de cómputo con perspectiva de ciclo. Si tu producto depende de alquilar capacidad de GPU, un mercado que corrige puede darte mejores precios por unos trimestres. Negocia contratos con flexibilidad en lugar de compromisos largos mientras la incertidumbre sobre el retorno de la inversión en IA siga abierta.

El ciclo de infraestructura sigue intacto, por ahora

La mejor evidencia de que la demanda real no se rompió está en los pedidos, no en las cotizaciones. Dell Technologies recibió 60.900 millones de dólares en pedidos de servidores de IA en su segundo trimestre fiscal 2027, que cerró el 31 de octubre, frente a 16.400 millones en ingresos por ese mismo segmento, según The Motley Fool. Su cartera de pedidos pendientes de servidores de IA llegó a 95.000 millones de dólares, y en los últimos doce meses la compañía registró 131.700 millones en pedidos. IDC proyecta que los ingresos del mercado global de servidores crezcan a una tasa anual compuesta del 28% hasta 2030, hasta alcanzar 1,58 billones de dólares.

Los múltiplos acompañan. Nvidia cotizaba a 11 veces beneficios futuros, muy por debajo de su promedio de cinco años de 33, y Micron Technology a 5 veces, frente a un promedio de 10,6, según The Motley Fool. Dell operaba a 12 veces beneficios futuros.

En el año, varias compañías ligadas a infraestructura de IA conservaban ganancias considerables incluso después de las caídas: Sandisk mantenía un avance aproximado de 250%, Dell cerca de 160% y Micron alrededor de 140%, de acuerdo con el artículo original. El sector tecnológico del S&P 500 acumula una ganancia superior al 200% desde el inicio del mercado alcista de octubre de 2022, casi el doble del avance del índice completo en el mismo periodo.

Conclusión

Hay dos lecturas conviviendo en el mercado y ninguna es descartable. Chuck Carlson, director general de Horizon Investment Services, apunta al riesgo de más ventas: «Si alguien está en una etapa de toma de utilidades, todavía hay ganancias que puede realizar». Es decir, puede haber presión vendedora incluso sin un deterioro real de los fundamentos.

Del otro lado, Keith Lerner, director de inversiones de Truist Advisory Services, sostiene en una nota publicada el jueves que los múltiplos comprimidos sugieren que «podría argumentarse que el mercado ya está descontando muchas noticias negativas», y que «nos estamos acercando a una situación en la que una pequeña cantidad de buenas noticias podría tener un efecto importante».

Para un founder, la conclusión operativa no depende de quién tenga razón. El sector tecnológico seguirá pesando más de un tercio del S&P 500, y las decisiones de inversión en centros de datos de Alphabet, Amazon y Meta van a seguir moviendo el humor del mercado. Lo que cambia es el estándar de prueba: con múltiplos a la mitad de los de octubre de 2025, el capital ya no va a premiar la narrativa de IA. Va a premiar ingresos que la sostengan.