Brasil — Natura (NATU3) ainda tem gargalos a resolver e novo CEO destaca as prioridades; ações caem após 3T26

A Natura (NATU3) sabe que o caminho para recuperar o desempenho da companhia será mais longo do que se imaginava inicialmente. Um dos principais entraves, por enquanto, está dentro de casa: a crise de abastecimento, que continua afetando as vendas e a produtividade da rede de consultoras.

O diagnóstico foi apresentado pelo CEO Alessandro Carlucci durante coletiva com jornalistas nesta sexta-feira (13), após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026.

Segundo o executivo, a empresa precisa concentrar esforços em três frentes: solucionar os problemas de serviço, modernizar a proposta de valor da venda por consultoras da Natura e acelerar inovações relevantes para a marca.

Carlucci foi CEO da Natura entre 2005 e 2014 e retornou ao comando da companhia em outubro deste ano. A expectativa é que essas prioridades orientem a recuperação do negócio nos próximos períodos, especialmente diante de um cenário econômico que promete ser desafiador em 2027.

Na bolsa, porém, a reação aos números do trimestre foi negativa. Apesar de registrar lucro líquido de R$ 49 milhões, revertendo o prejuízo contábil de R$ 1,926 bilhão apurado no terceiro trimestre de 2025, as ações da Natura figuravam entre as maiores quedas do Ibovespa (IBOV).

Por volta das 15h40 (horário de Brasília), NATU3 recuava 4,13%, negociada a R$ 5,11.

Crise de abastecimento ainda deve levar tempo para ser resolvida

A recuperação dos níveis de serviço é a principal prioridade da nova gestão. A companhia enfrenta problemas de disponibilidade de produtos e na precisão dos pedidos entregues, o que prejudica tanto a experiência dos consumidores quanto a atividade das consultoras.

Para aprofundar o diagnóstico, a Natura conta com um novo vice-presidente de operações e logística, que identificou gargalos adicionais na cadeia de suprimentos.

Os problemas estão no abastecimento de insumos das fábricas, na malha logística e no fluxo entre os centros de distribuição. Agora, a empresa quer reduzir os prazos de entrega e aumentar a precisão dos pedidos, ou seja, entregar exatamente o que foi solicitado pelo cliente na compra com consultoras.

A gestão já havia apontado anteriormente o fechamento da fábrica de Interlagos, a implementação de um sistema integrado de planejamento e a introdução do SAP (novo sistema) como fatores que prejudicaram o nível de serviço, mas o diagnóstico inicial não contemplava toda a dimensão dos problemas.

Carlucci ressaltou que a normalização não deve acontecer de uma hora para outra.

«É um tema estruturante. Você não resolve desafios da tua cadeia de logística, especialmente num período de alta demanda como é o que estamos, num curtíssimo prazo. Então vai demandar tempo, mas a gente está confiante de que já conhece esses gargalos», afirmou.

A implementação do SAP também seguirá de maneira gradual. Segundo a administração, uma parte do sistema foi introduzida neste ano, enquanto outras duas ou três etapas estão previstas para o próximo ano, em um processo cauteloso para minimizar impactos operacionais.

Santander vê recuperação mais longa; Itaú BBA alerta para concorrência digital

A dificuldade de normalizar a operação também está no radar dos analistas. O Santander já esperava uma reação negativa do mercado, avaliando que o trimestre reforça a percepção de que a recuperação da Natura será mais demorada do que o antecipado.

O banco mantém recomendação neutra para as ações, com preço-alvo de R$ 9,70.

«Os níveis de serviço no Brasil, a redução da base de consultoras e a eficiência do marketing são os principais fatores que podem alterar esse cenário. Os ganhos de eficiência na Hispana, embora reais, não são suficientes para compensá-los», afirmam os analistas.

Já o Itaú BBA avalia que uma execução operacional melhor poderá trazer ganhos relevantes para o canal de vendas diretas no Brasil ao longo do tempo.

A preocupação, contudo, é que o canal esteja justamente em um momento de maior risco de disrupção. Mercado Livre, que já reúne 12 milhões de afiliados na América Latina, Shopee e TikTok Shop avançam rapidamente na categoria, apoiados por investimentos expressivos em programas de afiliados e social commerce.

Nesse contexto, os analistas mantêm classificação Market Perform, equivalente à neutra, para os papéis da Natura.

Receita recua no Brasil, enquanto mercados hispânicos sustentam o desempenho

A receita líquida consolidada da Natura somou R$ 5,038 bilhões no terceiro trimestre, queda de 3% na comparação anual em reais e de 5,9% em moeda constante.

O desempenho foi pressionado principalmente pelos gargalos operacionais no Brasil, que acabaram superando a estabilidade registrada em moeda constante nos mercados hispânicos.

No mercado brasileiro, a receita líquida caiu 9% em um ano, para R$ 2,92 bilhões. Embora a companhia tenha apresentado melhora gradual na comparação com o trimestre anterior, o negócio continuou pressionado pelos níveis de serviço e pela menor atividade e produtividade de uma base de consultoras em contração.

Já os mercados hispânicos registraram receita de R$ 2,118 bilhões, crescimento de 6,7% em reais. O desempenho, porém, foi limitado pela recuperação ainda lenta da Argentina e por efeitos de calendário e restrições de suprimentos no México.

Concorrência, juros e escala 6×1: os desafios para 2027

Além dos problemas operacionais, a Natura também precisa lidar com uma concorrência cada vez mais intensa no mercado de beleza.

Questionado sobre o avanço de marcas de skincare coreano e de perfumes árabes, Carlucci reconheceu que as barreiras de entrada na indústria de cosméticos diminuíram e que o surgimento de novos competidores é uma realidade cada vez mais presente.

Para o executivo, a resposta precisa vir de mais agilidade e inovação.

«A gente tem que estar na frente dessas marcas, ter agilidade, simplicidade pra lançar produtos antes do que essas marcas lançam e com mais qualidade. A gente obviamente respeita todos os competidores, mas a Natura tem uma história de 60 anos e com muita qualidade e robustez no seu desenvolvimento de produtos», afirmou.

O CEO também ponderou que não sabe por quanto tempo essas novas marcas conseguirão permanecer no mercado, já que precisarão se consolidar e competir com o mesmo nível de qualidade.

Outro desafio está no cenário macroeconômico. A administração considera que 2027 será um ano difícil para as empresas brasileiras, diante da perspectiva de juros elevados, restrição de crédito, endividamento das famílias e possíveis pressões sobre o consumo.

Para a Natura, esse cenário merece atenção especial porque o negócio é sensível à renda disponível dos consumidores. Carlucci, porém, vê um aspecto positivo no fato de a companhia já conhecer os riscos que terá pela frente e poder se preparar com antecedência.

Um dos diferenciais da empresa é a instituição financeira própria, que permite maior flexibilidade na concessão de crédito à rede de consultoras. Segundo a administração, o relacionamento próximo com essa base possibilita apoiar o empreendedorismo sem comprometer os indicadores de inadimplência.

A disciplina na alocação de capital e a preservação de caixa também foram reforçadas como prioridades para atravessar o período.

A companhia ainda se prepara para as mudanças relacionadas à jornada de trabalho 6x1, previstas para dezembro, pouco antes do Natal, uma das datas mais relevantes para o varejo.

Segundo a administração, a adaptação dependerá de cada canal. No varejo, poderá envolver adequação aos horários definidos pelos shoppings, contratações adicionais e remanejamento de funcionários entre turnos.

Nas fábricas, o desafio tende a ser menor, uma vez que a operação já funciona com jornadas de 40 horas semanais. A empresa reconhece que as mudanças podem gerar impactos nos resultados, mas afirma que vem trabalhando para mitigá-los.

Outros números do 3T26 da Natura

O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) da Natura somou R$ 460 milhões no terceiro trimestre, queda de 0,9% em relação ao mesmo período de 2025.

A margem Ebitda, por outro lado, avançou 0,2 ponto percentual, passando de 8,9% para 9,1%. O resultado foi sustentado principalmente pelos ganhos de eficiência nas despesas gerais e administrativas decorrentes da implementação do novo modelo operacional.

O resultado financeiro ficou negativo em R$ 267 milhões, uma melhora em relação ao saldo negativo de R$ 431 milhões registrado um ano antes, refletindo menores impactos da variação cambial financeira.

Apesar dos desafios operacionais e da pressão sobre a receita, a companhia encerrou o trimestre com geração de caixa de R$ 268 milhões, reforçando a importância da disciplina financeira na estratégia da nova gestão.