Un reportaje de Última Prensa reveló que las siete administradoras de fondos de pensiones (AFP) registraron remuneraciones y beneficios para sus principales ejecutivos por más de $38.624 millones, de acuerdo con un análisis de sus estados financieros auditados. La publicación relaciona esos pagos con el debate sobre los incentivos de la industria y las pérdidas registradas durante 2026 por el Fondo E.
La investigación, firmada por Pablo Benavides J., señala que AFP Capital, Habitat y Provida concentraron más de $8.113 millones en beneficios de corto plazo y asignaciones variables para sus equipos directivos. El trabajo plantea interrogantes sobre los mecanismos utilizados para evaluar el desempeño de los ejecutivos y su relación con la rentabilidad de los ahorros previsionales.
Según los antecedentes recopilados por el medio, las siete administradoras registraron conjuntamente $38.624 millones en remuneraciones, bonos, beneficios e indemnizaciones correspondientes al personal clave de sus respectivas gerencias.
Provida encabezó el gasto informado, con $8.770 millones, seguida por Capital, con $8.214 millones, y Habitat, con $8.173 millones. Las tres compañías concentraron aproximadamente el 65% del total consignado en el reportaje.
Las restantes administradoras registraron $4.422 millones en Modelo, $4.094 millones en Cuprum, $2.666 millones en Planvital y $2.283 millones en Uno.
En materia de remuneraciones variables, la investigación atribuye a Capital pagos por $3.104 millones, a Habitat por $2.718 millones y a Provida por aproximadamente $2.114 millones en bonos asociados a resultados. El reportaje también utiliza una cifra de $2.290 millones para Provida, diferencia que no queda aclarada en el documento.
El medio sostiene que estos antecedentes adquieren relevancia frente a la evolución del Fondo E, que acumuló una rentabilidad real negativa de 10,39% durante los primeros nueve meses de 2026, incluida una caída de 4,92% en septiembre.
La publicación vincula parte de ese resultado con la exposición de las administradoras a contratos derivados de tasas de interés internacionales, especialmente operaciones conocidas como swaps, utilizadas para modificar las características financieras de las carteras de inversión.
De acuerdo con el reportaje, al cierre de 2025 esas posiciones presentaban una valorización positiva cercana a US$1.400 millones, mientras que durante 2026 experimentaron un deterioro significativo por los movimientos de las tasas internacionales.
La investigación estima en US$11.600 millones la disminución patrimonial asociada a este proceso. Sin embargo, el documento no presenta una conciliación que permita establecer qué proporción corresponde específicamente a pérdidas por derivados, a variaciones de valorización de otros activos o a efectos efectivamente realizados.
El reportaje plantea que las valorizaciones positivas de fines de 2025 habrían influido en el cumplimiento de metas corporativas utilizadas para determinar incentivos gerenciales. No obstante, los antecedentes expuestos no permiten acreditar por sí solos que los bonos hayan sido calculados directamente sobre las ganancias transitorias de esos instrumentos.
La publicación también examina los ingresos de las AFP durante el ejercicio financiero analizado. Según sus cifras, las siete administradoras percibieron $1,135 billones por concepto de comisiones, registraron $142.628 millones por rentabilidad del encaje y obtuvieron utilidades netas conjuntas por $566.869 millones.
El encaje corresponde a recursos propios que las administradoras deben mantener invertidos en los fondos que gestionan, de acuerdo con las exigencias de la normativa previsional. Su rentabilidad está vinculada al comportamiento de las inversiones.
El trabajo periodístico cuestiona que las comisiones cobradas a los afiliados no dependan directamente de la rentabilidad mensual de sus ahorros y plantea que ello genera diferencias entre los ingresos de las administradoras y los resultados que enfrentan los cotizantes.
Otro aspecto abordado es el denominado efecto manada, expresión utilizada para describir la tendencia de distintas AFP a mantener estrategias de inversión similares.
La investigación sostiene que las semejanzas entre las carteras de derivados contribuyeron a que las pérdidas del Fondo E fueran relativamente homogéneas entre administradoras, sin activar necesariamente los mecanismos de compensación vinculados a la rentabilidad mínima exigida por la legislación.
Sobre este punto, el reportaje cita al exsuperintendente de Pensiones Alejandro Ferreiro, quien ha cuestionado la exposición a derivados de tasas y la utilización de estrategias de inversión que considera incompatibles con el carácter conservador del Fondo E.
También recoge declaraciones del exsuperintendente Osvaldo Macías sobre la necesidad de reforzar los límites de riesgo y la supervisión de estas operaciones.
En contraste, el presidente ejecutivo de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, ha defendido el uso de derivados como parte de estrategias de inversión de largo plazo, destinadas a administrar riesgos y adecuar la duración de las carteras de renta fija.
La investigación dedica además un apartado a las denominadas cláusulas de restitución de remuneraciones variables, conocidas internacionalmente como clawback, que permiten recuperar determinados incentivos ejecutivos cuando se cumplen condiciones previamente establecidas.
El medio señala que la normativa previsional chilena no contempla una obligación general de incorporar mecanismos de ese tipo para recuperar bonos por pérdidas posteriores de los fondos administrados.
Como referencia, menciona regulaciones estadounidenses y europeas sobre remuneraciones ejecutivas. Sin embargo, el alcance de esas disposiciones varía según el tipo de entidad, las circunstancias y las condiciones específicas que activan una eventual restitución.
El reportaje propone examinar los sistemas de remuneración de las AFP, las responsabilidades de sus comités de inversión y las reglas aplicables a los instrumentos derivados.
La publicación no incorpora respuestas individualizadas de las siete administradoras respecto de las imputaciones formuladas ni antecedentes que acrediten que los pagos de bonos constituyan, por sí mismos, una infracción legal. (NP-ChatGPT-Pablo Benavides/Ultimaprensa.cl)
https://www.nuevopoder.cl/cifren-en-38-624-mills-sueldos-de-altos-ejecutivos-de-afp-en-meses-de-perdidas-del-fondo-e/
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