La fuerte apreciación del guaraní frente al dólar volvió a encender las alarmas entre los exportadores paraguayos, que cuestionan la respuesta del Banco Central del Paraguay (BCP) y reclaman una política cambiaria más previsible. La cotización de la moneda estadounidense cayó nuevamente por debajo de los G. 6.000, cerrando el 25 de agosto en torno a G. 5.980, mientras la Cámara Paraguaya de Exportadores (Capex) advierte que la situación ya está afectando los márgenes de las empresas y podría comprometer la supervivencia de pequeñas y medianas compañías que dependen de sus ventas al exterior.

El planteamiento de Capex no consiste, según el propio gremio, en exigir que el BCP establezca artificialmente un determinado precio para el dólar. La preocupación central está en la velocidad y magnitud de la apreciación del guaraní y en la percepción de que la autoridad monetaria estaría actuando de manera asimétrica. Los exportadores sostienen que cuando el guaraní enfrentaba presiones de depreciación el BCP intervino activamente para contener la suba del dólar, mientras que ahora, frente a una apreciación muy pronunciada de la moneda paraguaya, dejó de realizar operaciones de compra de divisas.

Según los datos citados por Capex, entre abril de 2024 y marzo de 2025 el BCP intervino activamente para contener las presiones alcistas del tipo de cambio, realizando ventas al sistema financiero privado por un monto que el gremio describe como el mayor de la historia registrada. Sin embargo, desde octubre de 2025, ante la posterior apreciación del guaraní, el Banco Central no habría realizado operaciones de compra de dólares para moderar ese movimiento. Para los exportadores, esta diferencia constituye una señal que afecta la previsibilidad necesaria para tomar decisiones de producción, inversión y contratación.

El problema adquiere mayor dimensión cuando se observa la magnitud de la variación. El dólar cayó cerca de 20% frente al guaraní en los 12 meses cerrados en julio de 2026, mientras que, según Capex, el índice DXY —que mide la evolución del dólar frente a las principales monedas internacionales— prácticamente no experimentó una variación comparable durante el mismo período. El gremio considera que esto revela una apreciación particularmente fuerte del guaraní en relación con el comportamiento internacional de la moneda estadounidense.

Para un exportador, una caída tan pronunciada tiene un efecto directo: los productos se venden en dólares, pero buena parte de los costos se pagan en guaraníes. Cuando una empresa recibe US$ 100.000 por una operación y el dólar vale menos guaraníes, esos mismos ingresos representan una cantidad menor de moneda local. Si salarios, energía, servicios, impuestos y otros costos permanecen relativamente elevados, el margen de rentabilidad se reduce. En determinados sectores, la empresa puede incluso verse obligada a vender al exterior con márgenes mínimos o pérdidas para no abandonar mercados que le costó años conquistar.

Capex afirma precisamente que “los márgenes de los exportadores prácticamente desaparecieron” y advierte que algunas empresas ya están exportando a pérdida para mantener sus clientes internacionales. El mayor riesgo, según el gremio, se concentra en las pequeñas y medianas empresas, que disponen de menor capacidad financiera para absorber durante largos períodos una reducción de sus márgenes. Si una pyme pierde un mercado externo, recuperar posteriormente esa posición puede resultar extremadamente difícil.

La preocupación no es solamente empresarial. Una reducción sostenida de la competitividad exportadora puede tener consecuencias sobre el empleo y la capacidad productiva del país. Si las compañías reducen producción, suspenden inversiones o cierran plantas porque ya no consiguen operar de manera rentable, el impacto se transmite a trabajadores, proveedores, transportistas, productores y comunidades enteras. Capex advierte precisamente sobre posibles cierres de plantas, pérdida de puestos de trabajo, abandono de mercados internacionales y reducción de la capacidad productiva instalada.

Existe, además, una aparente paradoja en la economía paraguaya. El país mantiene un fuerte desempeño exportador, pero determinados sectores sostienen que ese crecimiento no significa necesariamente que todas las empresas exportadoras estén obteniendo mejores resultados. El reporte oficial del BCP muestra que las exportaciones totales alcanzaron US$ 12.133,7 millones entre enero y julio de 2026, un aumento de 25,2% respecto del mismo período de 2025. Las exportaciones registradas crecieron 20,5%, mientras las exportaciones bajo el régimen de maquila aumentaron 32,1%.

Esto permite entender por qué el debate cambiario no puede analizarse únicamente observando el volumen total exportado. Una economía puede aumentar sus exportaciones porque crecen determinados productos, especialmente commodities, mientras empresas medianas que agregan valor o procesan materias primas sufren simultáneamente una reducción de rentabilidad debido al tipo de cambio. Capex sostiene justamente que los sectores más expuestos son aquellos que procesan commodities y los que exportan productos fuera del segmento primario.

La situación también afecta la competitividad frente a otros países de la región. Cuando el guaraní se fortalece demasiado, los productos paraguayos pueden resultar relativamente más caros para compradores internacionales, especialmente cuando compiten con mercancías provenientes de economías cuyas monedas no experimentaron una apreciación similar. El problema se vuelve más sensible en mercados donde las empresas no tienen capacidad para trasladar el aumento relativo de costos al precio final.

El BCP, por su parte, ha defendido una postura de neutralidad cambiaria y ha atribuido parte de la caída del dólar a factores relacionados con el comportamiento internacional de la divisa, el ingreso de divisas y el aumento de las inversiones y exportaciones. En anteriores comunicaciones, la institución también recomendó a los agentes económicos utilizar herramientas de cobertura cambiaria, como contratos forward, para reducir la exposición a movimientos bruscos de la moneda.

Las expectativas del mercado muestran además que la cotización baja del dólar ya está incorporándose a las previsiones económicas. En su Encuesta de Expectativas de Variables Económicas de agosto, el BCP registró una mediana de G. 6.000 por dólar para agosto de 2026, inferior a los G. 6.150 que los agentes habían proyectado en la encuesta anterior. Para el mercado, por lo tanto, la apreciación del guaraní dejó de ser solamente un movimiento puntual y comenzó a formar parte de las previsiones económicas.

El escenario genera una tensión clásica de política económica: un guaraní fuerte beneficia a quienes compran productos importados, viajan al exterior o tienen obligaciones denominadas en dólares, pero perjudica a quienes generan ingresos en dólares y tienen la mayor parte de sus costos en moneda local. Por eso, una apreciación cambiaria no puede calificarse simplemente como buena o mala para toda la economía. Sus efectos dependen del sector, del tamaño de la empresa y de la estructura de costos e ingresos de cada actividad.

La discusión también llegó al Congreso. En mayo, el Senado aprobó un pedido de informe al BCP para conocer el impacto de la caída del dólar sobre la economía y los criterios utilizados por la institución para decidir cuándo intervenir o no en el mercado cambiario. La iniciativa surgió precisamente por la preocupación de productores, ganaderos y exportadores ante una apreciación del guaraní que en ese momento ya rondaba el 25% interanual.

Ahora Capex vuelve a poner el mismo problema sobre la mesa, pero con una advertencia más fuerte: el tiempo estaría jugando en contra de las empresas exportadoras. El gremio sostiene que cuanto más tiempo permanezca el tipo de cambio en niveles que considera desfavorables, mayores serán las posibilidades de que las empresas reduzcan operaciones, pierdan mercados o directamente abandonen actividades productivas.

El desafío para el Banco Central será encontrar el equilibrio entre preservar la estabilidad macroeconómica y evitar que una apreciación excesiva termine debilitando al sector productivo. Una intervención cambiaria mal diseñada también puede generar distorsiones, por lo que la discusión no debería reducirse a “comprar dólares” o “no comprar dólares”. El punto central planteado por los exportadores es la existencia de reglas claras, criterios previsibles y una comunicación suficientemente transparente para que las empresas puedan planificar.

Paraguay enfrenta así una paradoja económica que merece atención: mientras los indicadores generales muestran un fuerte crecimiento de las exportaciones, el sector exportador advierte que una parte de sus empresas está perdiendo competitividad por la extraordinaria apreciación del guaraní. El dólar alrededor de G. 6.000 puede ser una buena noticia para determinados consumidores y para quienes necesitan moneda extranjera, pero puede convertirse en un problema serio para quienes producen en Paraguay y venden al mundo. El debate que plantea Capex no debería interpretarse automáticamente como un pedido para manipular artificialmente el mercado, sino como una exigencia de previsibilidad sobre las reglas cambiarias. El BCP tendrá que explicar con claridad cuál es su estrategia, mientras el Gobierno deberá observar si la fortaleza del guaraní está contribuyendo a una economía más competitiva o si, por el contrario, comienza a erosionar precisamente a las empresas que generan divisas, empleo y presencia paraguaya en los mercados internacionales.