Reglamento de mercado de valores: “Añadimos un dinamismo adicional a los fondos de inversión y bonos bursátiles»

Nuevamente, la Bolsa de valores Asunción espera un año récord en términos de volumen de negociación y es que el año pasado el valor había superado la cifra de los USD 5.000 millones, y este 2024 se apunta a superar ese monto con la inclusión de nuevos emisores e inversores.

Fernando Gil, gerente comercial de la BVA en esta entrevista aborda sobre las cifras de negociación, que muestran un crecimiento notable en 2024, la actualización del Reglamento del Mercado de Valores, que busca ofrecer mayor claridad y dinamismo a los participantes. Además,  de cómo la nueva regulación puede facilitar el acceso a liquidez en el mercado de capitales.

• ¿Cuáles son las expectativas para el mercado de título en moneda extranjera luego de la bajada de tasas por parte de la FED?

Siempre destacamos la dinámica de negociación local y la postura conservadora de nuestros actores, tanto emisores como inversionistas. Actualmente, nos encontramos en una etapa inicial de mercado, muy concentrada en ambos actores a nivel local.

Generalmente, cuando surgen noticias como la baja de tasas de interés de la Fed o el impacto de Japón en los mercados internacionales, la volatilidad a la que estamos expuestos no es tan alta. Para poder percibir un impacto significativo en nuestras condiciones, necesitaríamos contar con emisores e inversionistas que operen a nivel internacional.

Es decir, sería ideal que hubiera emisores locales que participen intensamente en los mercados internacionales, así como inversionistas extranjeros que inviertan con fuerza en nuestro mercado local.

Aunque existen algunos emisores que cotizan y emiten en Estados Unidos, y también inversionistas del extranjero, la magnitud y la profundidad de estos mercados aún no son suficientes para que observemos un impacto real por las variables internacionales.

Como discutimos hace un momento, cuando vemos noticias globales, como el impacto que tuvo Japón en los mercados estadounidenses hace un par de meses, que fue destacado como un “lunes negro”, el mercado local continuó muy estable y mantuvo la dinámica que ya conocíamos.

De hecho, cerramos esos meses de julio y agosto con volúmenes de negociación en aumento. Por lo tanto, aún no hemos experimentado un contagio significativo. Las variables locales que continúan influyendo en el mercado, como las tasas de interés y el comportamiento de los inversionistas institucionales, junto con el número de emisores que siguen apostando por el mercado local, son factores que definirán cómo evolucionaremos en términos de negociación.

• Entonces, podemos decir que estas variables son importantes, pero no son el único aspecto a considerar y, por ahora, no marcarán el rumbo del volumen de negociación a nivel local.

A medida que avancemos en la dinámica y la sofisticación del mercado, es probable que esto impulse un crecimiento exponencial. Sin embargo, en este momento, seguimos teniendo un mercado muy conservador, donde las inversiones están principalmente limitadas al sector local.

• ¿Cuál es la expectativa para el volumen de negociación para el 2024?

Podemos confirmar que este 2024 es el nuevo año récord de negociación en el mercado de capitales, lo cual es muy positivo. Actualmente, tenemos un volumen de negociación acumulado de aproximadamente G. 38,5 billones en el mercado local.

Aún nos quedan casi dos meses para cerrar el año. Estimo que cerraremos con un volumen de negociación cercano a entre USD 5.750 y USD 6.000 millones, pero esto siempre dependerá de la dinámica del mercado y de que los actores se sientan cómodos para seguir operando.

• Sobre el reglamento del mercado de valores, ¿cuáles son las modificaciones y a que están destinadas?

Recientemente lanzamos la actualización del Reglamento del Mercado de Valores, un trabajo que habíamos estado desarrollando durante aproximadamente un año. Este proyecto tiene como objetivo otorgar mayor claridad sobre la reglamentación operativa para todos los actores.

La intención fue consolidar todos los reglamentos dispersos en 30 o 35 resoluciones distintas, lo que dificultaba la consulta sobre los marcos normativos bursátiles. Así que decidimos agrupar todo en una sola reglamentación, lo que facilita la consulta para los actores.

También había normativa que, aunque útil en su momento, había quedado desactualizada. Aprovechamos esta oportunidad para actualizarla. Este trabajo fue significativo, tanto por parte de la bolsa como del regulador, quien aprobó la consolidación del nuevo reglamento.

Además, hicimos incorporaciones, como la posibilidad de realizar repos sobre cuotas partes de fondos de inversión y bonos bursátiles de corto plazo, que anteriormente no estaban considerados como títulos elegibles. Esto puede añadir un dinamismo adicional a esos instrumentos.

También consideramos la subasta pública de títulos del sector privado, lo cual puede ser una funcionalidad interesante para emisores que deseen hacer una subasta directamente en el mercado de capitales, en lugar de realizar colocaciones en el mercado primario a través de su casa de bolsa. Creemos que esto aporta un valor adicional al mercado.

• Con esta actualización, ¿podría un tenedor de una cuota parte de un fondo de inversión acceder a una mayor liquidez en el mercado de capitales sin necesidad de vender ese título? 

Exactamente. Un tenedor de una cuota parte de un fondo de inversión o incluso un bono bursátil de corto plazo podrá acceder a un mercado de liquidez. Es importante destacar que el aforo aplicable en esos casos debe ser aprobado por ambas partes en la negociación, lo que significa que tendrá un aforo negociable. Al final, el mercado será quien determine cuál será el aforo aplicado a cada uno de los instrumentos.

• ¿Cómo has visto la aceptación de esta nueva regulación? ¿Se ha dado desde que se aprobó o aún no han podido observar resultados?

Todavía no hemos visto mucha dinámica. Comunicado y lanzamos la información a todos los participantes del mercado, así que ahora es cuestión de esperar que los actores comiencen a incorporar esta funcionalidad. Sabemos que ya hay operaciones dentro del mercado que se han cerrado, aunque no son bonos bursátiles de corto plazo ni cuotas partes de fondos. Sin embargo, esperamos que en las próximas semanas, a medida que avancen ciertas operaciones, comencemos a ver los repos de estos instrumentos.

• ¿Qué balance puedes hacer sobre los logros alcanzados en el último año? Observamos un crecimiento récord prácticamente año tras año. ¿Qué destacarías de este último año?

Los volúmenes de negociación respaldan nuestro argumento de que estamos consolidando el mercado como una alternativa de financiamiento. Hemos observado un crecimiento constante en el número de nuevas empresas emisoras registradas y un aumento en la participación de entidades financieras que optan por el financiamiento a través del mercado de capitales.

Además, seguimos viendo un crecimiento positivo en la apertura de nuevas cuentas comitentes. Hoy, contamos con alrededor de 30.000 cuentas comitentes en el mercado. Aunque este número es bajo comparado con la región, hace 10 o 15 años teníamos apenas 5.000 comitentes.

Este crecimiento exponencial muestra que el mercado se está consolidando y cada vez se incluirán más participantes. También estamos trabajando para desarrollar dinámicas de mercado más sofisticadas.

Recordemos que actualmente el mercado se basa prácticamente en su totalidad en instrumentos de renta fija, pero a medida que el mercado crezca, creemos que los instrumentos de renta variable comenzarán a tener un mayor protagonismo en el total de negociación.

• Mirando hacia el 2025 ¿Cuáles son los objetivos que se plantea la Bolsa de Valores para el próximo año? ¿En qué se enfocará?

Para nosotros, es extremadamente estratégico seguir invirtiendo en la infraestructura del mercado. Recordemos que ofrecemos la plataforma donde operan todos los títulos y los participantes.

Tendremos un enfoque fuerte en el desarrollo de nuevas fortalezas, especialmente en inversiones en tecnología y en el desarrollo de esquemas de negociación más sólidos que los que nos han permitido llegar hasta donde estamos hoy.

Pero a futuro, necesitamos pensar en modelos y esquemas de negociación en línea con los mercados internacionales. Por lo tanto, las inversiones en tecnología seguirán siendo nuestra principal prioridad.

Además, la incorporación de nuevos actores será clave, ya que siempre decimos que faltan instrumentos y papeles en el mercado. La inclusión de nuevos emisores será uno de los puntos esenciales a destacar.

También continuaremos acompañando el mercado y el entorno macroeconómico para brindar previsibilidad, de modo que los actores se sientan cómodos con las decisiones que tomen en nuestro mercado.