Para el FMI, Argentina crecerá menos de lo esperado: qué prevé en inflación, empleo y el frente fiscal

El Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó sus proyecciones de crecimiento para Argentina para 2026 y 2027, en lo que lee como un contexto global de mayor presión por la guerra en Medio Oriente y las tensiones en las cadenas globales de valor, según plasmó en su World Economic Outlook.

El organismo dirigido por Kristalina Georgieva informó que para este año esperan que la economía argentina se expanda 2,1%, 1,4 puntos porcentuales menos que lo que proyectaba en julio, cuando esperaba que la actividad local creciera 3,5%.

Para 2027, espera que la actividad crezca más que este año, aunque también ajustó a la baja la expectativa. La suba del PBI será de 3,5%, por debajo del 4% que proyectó a mitad de año.

El ajuste se da en medio del encuentro anual del FMI y el Banco Mundial, que se realiza en Tailandia y donde el ministro de Economía, Luis Caputo, se reencontrará con la directora del organismo, Kristalina Georgieva, luego de que se vieran por última vez en la cumbre del G20 en Estados Unidos.

En su última conferencia de prensa, la vocera del FMI, Julie Kozack, dijo que compartían con el Gobierno el interés de que el crecimiento de los sectores de mejor desempeño, como minería, agro, gas y petróleo, se difundiera de manera más equitativa hacia otros sectores y a los trabajadores. El comentario se sumó a las dudas sobre el desempeño de la actividad económica y la preocupación sobre cómo llegará la misma a los comicios.

Para la economía global, el organismo espera una mayor resiliencia a los shocks y otros gigantes de la región, como Brasil y México, tuvieron ajustes a la baja de menor magnitud o incluso mejoras en su proyección.

En lo que respecta a la inflación, ajustó su proyección levemente al alza respecto de sus estimaciones difundidas en la última revisión que hizo del programa argentino, anterior a la revisión en curso.

Para 2026 espera una inflación del 32,5%, ligeramente por encima del 30,4% que estimó hace unos meses. El año próximo plantea un mayor optimismo y ubica esa proyección en 21,2%, también por encima del 15,7% que planteó en la segunda revisión del programa.

Uno de los datos destacables es que espera que Argentina sea uno de los pocos países de la región cuya cuenta corriente cierra el año con superávit, en un equivalente al 0,6% del PBI, tanto en 2026 como en 2027. Solo integran esta lista Peru, Ecuador y Bolivia.

Por último, en el desempleo espera un recorte respecto de la tasa actual. El Fondo espera que el desempleo promedio el 2026 en un 7,6%, 0,3 puntos por debajo del 7,9% que informó el Indec en el último reporte sobre el mercado de trabajo. Para 2027, esta se contraería a 7,1%.

A pesar de la baja que espera respecto de la medición oficial, se ubica ligeramente por encima de lo que el Fondo esperaba en julio (7,2%).

Petya Koeva–Brooks, directora del Departamento de Investigación del FMI, explicó que recortaron las proyecciones de crecimiento “principalmente por la menor actividad observada en el tercer trimestre de este año. También estamos viendo una demanda interna más débil, en un contexto de condiciones financieras internas aún más restrictivas y de continua transformación estructural de la economía argentina”.

Sin embargo, mejoraron las expectativas para 2027. Koeva–Brooks sostuvo que esperan que “el crecimiento comience a recuperarse en el último trimestre de este año y que se fortalezca aún más en 2027 y 2028″.

La recuperación responderá principalmente a la evolución favorable de los términos de intercambio, “así como la relajación de las condiciones financieras y el repunte de la inversión”. La especialista agregó que el dinamismo de las exportaciones, tanto de los productos agrícolas como del sector energético serán claves en la recuperación.

Por último, ante un contexto que el FMI considera que demanda mayor disciplina fiscal para crear los espacios para políticas de contención del shock externo, la funcionaria del Fondo sostuvo que “el ajuste fiscal ha sido una parte importante del esfuerzo de estabilización” de Argentina.

Ruido global

El organismo plasmó en su informe que la economía global resistió mejor de lo que esperaban el efecto de la guerra en Medio Oriente. El impulso que dieron las inversiones en Inteligencia Artificial ayudaron a esa resiliencia de la actividad. Sin embargo, el shock de los precios de la energía empujó al alza sus expectativas de inflación, que vino de la mano de un mayor gasto de los estados para intentar contener los efectos del shock.

Para el FMI esto devino en “un panorama bifurcado” entre países situados en un cuadrante más favorable, beneficiados por su baja exposición al shock energético y una fuerte participación en la cadena de valor tecnológica (aunque también incluye a los que solo exportan energía), frente a los países menos beneficiados, caracterizados por ser importadores de energía y con poca vinculación con las cadenas de valor tecnológicas, más expuestos a presiones cambiarias, con un debilitamiento de los ingresos reales y una menor compensación por la baja demanda.

“Muchos países de bajos ingresos y en situación de vulnerabilidad se encuentran en este cuadrante —o muy próximos a él—, lo que amenaza con ampliar la brecha entre las economías más ricas y las más pobres”, plasmó el FMI, anticipándose a un aumento de la desigualdad entre las naciones.

En este contexto, también planteó que los países deben hacer dos cosas a la vez: contener los riesgos inmediatos de una suba de la inflación, la deuda y la fragilidad financiera, mientras crean un ambiente competitivo para el desarrollo de la tecnología con la puesta a punto de la infraestructura y las habilidades de las personas.

Para su proyección global, el FMI espera que la actividad se mantenga resiliente y de hecho mejora levemente la proyección respecto de julio. En 2026, espera un crecimiento de 3,1%, por encima del 3% que esperaban hace cuatro meses. Para 2027, la estimación es que la actividad crecerá 3,4%.

De la mano de ese crecimiento vendría una mayor presión inflacionaria. Este año promediaría el 4,7%, encima del 4,1% que esperaba hace unos meses, para recortar a 4,1% en 2027. Así y todo, el traspaso a la inflación núcleo sería acotado, por lo que no esperan un arrastre mayor.

Cambio de mando

Este informe es el primero tras el recambio que se dio en la jefatura económica del FMI, que ahora está a cargo de la argentina Silvana Tenreyro. La economista tucumana reemplazó a Pierre–Olivier Gourinchas.

Así, Tenreyro se convirtió en la primera argentina en ocupar el cargo de Consejera Económica y Directora del Departamento de Investigación.

En su primer mensaje, la funcionaria del Fondo hizo hincapié en que la política económica deberá “sortear fuerzas contrapuestas si perder de vista la estabilidad a mediano plazo”.

“Dados los elevados niveles de deuda, el aumento de los rendimientos de la deuda soberana y las apremiantes necesidades de gasto, resulta cada vez más urgente centrarse nuevamente en recomponer el espacio fiscal”, enfatizó.

“Los gobiernos deberían implementar planes creíbles de ajuste fiscal que combinen medidas para aumentar los ingresos con la racionalización del gasto, respaldados por mejoras institucionales. Cualquier medida de apoyo destinada a mitigar el impacto del alza en los precios de la energía y los alimentos debe ser temporal, focalizada y no distorsionante, además de no comprometer los objetivos de sostenibilidad fiscal”, plasmó Tenreyro.