La deuda: la nueva amenaza silenciosa para las potencias occidentales

El fracaso de las últimas subastas de bonos en Estados Unidos y Japón ha reflejado una caída en la demanda de los títulos de deuda a largo plazo. Esta tendencia agrava el problema de endeudamiento de las economías avanzadas.

¿Qué tienes que saber?

• El rendimiento de los títulos de deuda a largo plazo se ha disparado a nivel internacional. La preocupación de los inversores por el contexto económico ―marcado por los aranceles―, el aumento de la deuda y los déficits fiscales han reducido la demanda y el precio de estos títulos. Japón se ha planteado recomprar bonos gubernamentales y reducir la emisión de deuda para frenar esta tendencia.

Importante:

Los títulos de deuda son un instrumento que usan los Gobiernos para obtener dinero sin aumentar impuestos o recortar gastos. Los títulos a largo plazo son aquellos que tienen la fecha de vencimiento más elevada. En Estados Unidos, el plazo más largo que ofrece el Tesoro son 30 años.

El rendimiento es la rentabilidad que el inversor espera obtener por un título si lo mantiene hasta su vencimiento. Si el rendimiento de un título aumenta, significa que los inversores perciben más riesgo al adquirirlo. Por tanto, exigen más dinero en intereses al Estado para comprar su deuda.

• La presión sobre el mercado de bonos se ha reflejado en las principales economías. En Estados Unidos, los bonos a 30 años casi alcanzan su máximo rendimiento en dos décadas. En el Reino Unido, el rendimiento de estos títulos registró su nivel más alto desde 1998. Y en Japón, que durante años mantuvo el rendimiento de los bonos a 40 años por debajo del 1%, ronda el 3%.

• La caída de la demanda de deuda a largo plazo se produce en un momento de creciente tensión fiscal en varios países:
  • En Estados Unidos, el Congreso está tramitando una ley presupuestaria que podría incrementar la deuda en dos billones de dólares.
  • En Francia, se espera que el Gobierno gaste 62.000 millones de euros en intereses de deuda este año, el equivalente al gasto combinado en defensa y educación, excluyendo las pensiones.
  • Y en Alemania, se aumentará la emisión de bonos para financiar el mayor gasto público en defensa e infraestructuras.

En 2024, la venta global de bonos alcanzó una cifra récord de casi 20 billones de dólares. La emisión de deuda se ha duplicado a raíz de la pandemia del covid-19.

¿Por qué es importante?

• El rendimiento de los títulos de deuda a largo plazo ilustra el clima de inestabilidad e incertidumbre en la economía. Estos títulos, considerados activos seguros y de bajo riesgo, están experimentando fuertes fluctuaciones. Esto significa que los inversores los están rechazando porque temen un aumento de la inflación, nuevas subidas de los tipos de interés o un mayor déficit fiscal.

• Un aumento del rendimiento de la deuda a largo plazo implica que los países tienen que pagar más intereses para obtener financiación. Dado que los inversores exigen más rentabilidad para adquirir esos títulos, los Estados deben incrementar el gasto destinado a esos intereses. Esto encarece su deuda, reduce el presupuesto dedicado a otros ámbitos y limita su margen fiscal.

• Las turbulencias en el mercado de bonos añaden presión a las principales economías occidentales por su deuda. El incremento de los intereses debilita la capacidad de estos países para impulsar su gasto público en áreas como la defensa; sobre todo, cuando el endeudamiento ya está en máximos históricos y su necesidad de financiación es especialmente grande.

• El descenso de la demanda de deuda estadounidense es un síntoma de debilidad del dólar. La incertidumbre por las políticas de Trump está haciendo que otros países diversifiquen sus inversiones y reduzcan su compra de deuda estadounidense, aumentando los intereses. Esto es inusual, ya que los activos estadounidenses siempre tienen gran demanda, incluso en épocas de crisis.

¿Qué cabe esperar?

• Los movimientos en el mercado de bonos no desatarán una crisis de deuda inminente. Sin embargo, es posible que el problema de la deuda vaya ganando peso en la política económica de los países occidentales. En este contexto, estos Estados se inclinarán por emitir más deuda a corto plazo. A futuro, sus Gobiernos deberán aplicar medidas para controlar el déficit fiscal.

• La desconfianza de los inversores hará que Trump tenga más dificultades para impulsar su agenda interna. Esta situación incrementará las tensiones con el ala más liberal de los republicanos en el Congreso, caracterizada por su ortodoxia fiscal y su aversión hacia el aumento del gasto público.
• El problema de la deuda en las mayores economías de Europa no afectará tanto a los países del sur. De hecho, con los mercados de bonos al alza, los intereses para comprar títulos de deuda en Italia, Grecia o España se han reducido. Esta situación disminuirá las brechas entre las economías europeas. Asimismo, esta menor fragmentación podría ayudar a los miembros de la Unión Europea a emitir deuda conjunta en el futuro para financiar el gasto en defensa.

Trump instrumentaliza las protestas migratorias

El presidente estadounidense movilizó a la Guardia Nacional y a los marines para sofocar las protestas contra sus políticas migratorias en California. Trump ordenó este despliegue sin que lo pidiera el gobernador del estado, el demócrata Gavin Newsom, algo que no sucedía desde hace seis décadas.

Las tres claves

• Trump está aprovechando esta situación para exhibir fuerza y desviar la atención de su disputa con Elon Musk. Las protestas estallaron días después de que el presidente y el multimillonario sudafricano se enzarzaran en redes sociales tras la salida de Musk de la Administración. De esta manera, Trump consigue poner el foco en uno de sus temas políticos favoritos: la inmigración.

• La política de mano dura de Trump también busca presionar a sus aliados republicanos en el Congreso. El mandatario pretende sacar adelante su ley presupuestaria para estimular la economía. Con estas protestas, Trump podrá resaltar la necesidad de financiar sus políticas contra la inmigración y apretar a los congresistas republicanos escépticos por el aumento de la deuda.

• Finalmente, Trump ha visto una oportunidad para dañar a los demócratas. Los disturbios le sirven a la Casa Blanca para vincular a sus rivales con la izquierda radical, justificar sus medidas de seguridad y atacar las políticas de las ciudades santuario. Trump busca debilitar sobre todo al gobernador de California, Gavin Newsom, uno de los favoritos de cara a las primarias demócratas en 2028.

La frontera entre Estados Unidos y México es de las más grandes y dinámicas del mundo. Descubre todos sus detalles en este mapa:

Otras tres noticias importantes de la semana:

• Negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Ambos países llegaron a un principio de acuerdo para reducir sus aranceles antes de que expire la tregua de noventa días. Washington busca que Pekín levante sus restricciones a la exportación de tierras raras, claves para la alta tecnología. Por su parte, China quiere acceder a los productos estadounidenses, incluidos sus chips.
• Moción de confianza en Polonia. El Gobierno polaco afronta hoy una votación crucial en el Parlamento después de que la solicitara el primer ministro Donald Tusk tras la victoria del conservador Karol Nawrocki en las elecciones presidenciales. Una derrota del Ejecutivo no es probable, pero si sucede, provocaría su caída y allanaría el regreso de la ultraderecha al poder.

• Referéndum fallido en Italia. Los italianos salieron a votar entre el domingo y el lunes en una consulta para decidir, entre otras cosas, si reducir los años de residencia de un extranjero para obtener la nacionalidad. La votación no alcanzó el 50% de participación necesario para tener validez. La oposición fracasó en su intento de debilitar al Gobierno de Giorgia Meloni, que se oponía a esa medida.